Una tesorera Bitcoin es una empresa cotizada que mantiene parte o la totalidad de sus reservas corporativas en BTC con vocación de permanencia — la cara empresarial de la tesorería de Bitcoin. A 22 de septiembre de 2026 hay 179 empresas cotizadas en 30 países que cumplen ese criterio, y su balance agregado suma 1.289.527 BTC: alrededor del 6,1% de todo el Bitcoin que llegará a existir, valorados en 109.000 millones de dólares. Este pillar reúne el listado completo, lo categoriza por modelo de negocio y geografía, y propone criterios para evaluar cuáles vale la pena seguir.
Las cifras de este artículo salen del dataset que SatsIntel refresca a diario y contrasta con los filings de cada compañía, así que no se quedan viejas: cuando el dataset cambia, cambia el texto. El listado vivo, con holdings y mNAVmNAVMúltiplo sobre el Valor Neto de los Activos en BTC: cómo cotiza una tesorera respecto a su BTC.Ver ficha → al cierre de cada sesión, está en el directorio de tesoreras Bitcoin. Y para enfrentarlas una a una, las comparativas de tesoreras Bitcoin (MSTR frente a Metaplanet, Twenty One y los ETF spot). Este artículo es la lectura editorial complementaria: panorama, ranking comentado y análisis por categoría.
Cuántas tesoreras de Bitcoin hay
179 empresas cotizadas reportan hoy Bitcoin en balance, repartidas por 30 países. A ellas se suman las privadas que no publican métricas —en España, Standard 21— y los estados con reserva propia, como El Salvador o Bután, que no cotizan pero sí computan en el Bitcoin fuera de circulación efectiva.
El censo crece, pero el balance no se reparte: 1.289.527 BTC suenan a mucho hasta que se ve la distribución. Strategy sola tiene el 65,6% del total. Las cinco mayores, el 77,4%. Las otras ciento setenta y pico se reparten lo que sobra. Esa asimetría es el dato más importante del sector y conviene tenerlo presente antes de mirar cualquier ranking: hay una tesorera, hay un puñado de tesoreras medianas, y hay una cola larguísima de empresas con posiciones testimoniales.
La concentración tiene una explicación práctica: el modelo escala mejor cuanto más temprano se entra. Strategy lleva acumulando desde agosto de 2020 con todas las herramientas de captación de capital disponibles. Metaplanet abrió la ofensiva asiática en 2024 desde casi cero. Twenty One nació como SPAC ya nativa Bitcoin en 2025. Cada tesorera nueva entra a un mercado donde el primer movilizador disfruta ya de una ventaja de balance que el segundo difícilmente cierra.
Top 10 por holdings de BTC
Holdings a 22 de septiembre de 2026. El orden se mueve con cada compra: el ranking vivo, con mNAV y precio de cada acción, está en el directorio.
1. Strategy (MSTR) — 846.000 BTC. La pionera y la mayor. Su balance equivale a aproximadamente el 4% del supply total de Bitcoin y al 65,6% de todo el Bitcoin corporativo. Activa cuatro series de preferentes (STRK, STRF, STRC, STRD) además de deuda convertibleDeuda ConvertibleBono que puede convertirse en acciones ordinarias bajo ciertas condiciones.Ver ficha → y ampliaciones de capital ordinario. Detalle completo en cuántos bitcoin tiene MicroStrategy.
2. Twenty One (XXI) — 43.514 BTC. SPAC fundada en 2025 con la única finalidad de acumular BTC. Estructura de capital limpia, sin pasivos heredados, gobernanza dedicada.
3. Metaplanet (3350.T) — 43.000 BTC. Líder asiática. Cotiza en la Bolsa de Tokio. Modelo de tesorera pura japonesa con captación de capital en JPY.
4. MARA Holdings (MARA) — 35.303 BTC. Minera de Bitcoin que retiene en balance una parte significativa de la producción. Expuesta al doble vector: precio del BTC y margen operativo de minería.
5. Bitcoin Standard Treasury (BSTR) — 30.021 BTC. Tesorera pura nativa Bitcoin liderada por Adam Back (Blockstream Capital). Arrancó con más de 30.000 BTC, entrando directamente al top 5 por holdings.
6. Galaxy Digital (GLXY) — 25.723 BTC. Gestora cripto-nativa con balance BTC propio. Combina exposición a precio del activo con ingresos de servicios y trading.
7. Bullish (BLSH) — 23.300 BTC. Operador de exchange institucional con balance treasury BTC.
8. Strive (ASST) — 24.999 BTC. Tesorera pura tras la fusión con Asset Entities en 2025. Respaldada por la gestora de Vivek Ramaswamy. Emite además su acción preferente SATA.
9. Riot Platforms (RIOT) — 15.680 BTC. Minera estadounidense con una política HODL declarada.
10. Hut 8 (HUT) — 13.696 BTC. Minera canadiense con uno de los ratios BTC-retenido-vs-vendido más altos del sector.
Justo por debajo del corte aparecen CleanSpark (13.470 BTC), Tesla (11.509 BTC) y Trump Media (9542 BTC), además de Coinbase, que mantiene una posición propia de tesorería al margen del Bitcoin que custodia por cuenta de terceros.
La distancia entre el primer y el segundo puesto —más de veinte veces— refleja la asimetría del sector: hay una tesorera y luego están las demás.
Tres modelos de tesorera
Las empresas de la lista funcionan con lógicas distintas. En SatsIntel distinguimos tres modelos, cada uno con un perfil de riesgo propio.
Tesoreras puras. Empresas cuyo modelo de negocio principal es acumular y custodiar BTC. Strategy, Twenty One, Metaplanet, Bitcoin Standard Treasury, Strive. El valor del equity depende casi por completo del Bitcoin en balance y de la capacidad de emitir nuevo capital con prima sobre el NAVNAVNet Asset Value o valor liquidativo: el valor neto de los activos de un fondo, ETF o tesorera. En Bitcoin, los BTC en balance multiplicados por su precio de mercado.Ver ficha →. Amplifican el movimiento del BTC en las dos direcciones: cuando Bitcoin se aproxima a su máximo histórico, el NAV de la reserva se dispara y el mercado tiende a pagar un mNAV mayor; en las correcciones, el efecto opera a la inversa. Indicadores clave a vigilar: el mNAV y el BTC YieldBTC YieldMétrica de performance de tesoreras: variación del ratio BTC por acción diluida.Ver ficha →.
Mineras con BTC retenido. MARA, Riot, Hut 8, CleanSpark, Cipher, Bitfarms. El balance BTC crece con cada bloque minado, pero la empresa también tiene gastos operativos significativos (electricidad, hardware, mantenimiento) que pueden forzar ventas en mercados bajistas. Indicador clave: el ratio BTC-retenido vs BTC-vendido por trimestre, además de la eficiencia energética en J/TH.
Operativas con BTC en balance. Tesla, Block (XYZ), Coinbase, Trump Media, Nexon. El negocio principal sigue siendo otro —coches, pagos, exchange, medios, videojuegos— pero parte del balance se reserva en BTC. La exposición está amortiguada por los flujos del negocio core. El BTC suele ser una posición táctica más que estratégica.
A estos tres se suma una categoría incipiente: las tesoreras soberanas. El Salvador fue el pionero en 2021; Bután acumula desde su minería hidroeléctrica. No cotizan, pero contabilizan en el agregado global del supply en manos institucionales.
Tesoreras de Bitcoin por país
El reparto geográfico explica por qué el sector no es una categoría estadounidense con excepciones, sino un fenómeno global con un centro de gravedad muy marcado.
Estados Unidos — 59 empresas, 1.119.105 BTC (86,8% del total). Domina sin discusión, y no solo por Strategy: MARA, Bitcoin Standard Treasury, Riot, CleanSpark, Coinbase, Strive, Trump Media, Tesla, Block, Empery Digital, Cipher Mining y una veintena más. El marco contable (FASBNormativa FASB (ASC 350-60)Norma contable de EE. UU. que obliga a valorar el Bitcoin a valor razonable, reconociendo ganancias y pérdidas en resultados.Ver ficha → 350-60, que permite valorar el BTC a valor razonableFair Value (Valor Razonable)Valoración contable de un activo a precio de mercado en tiempo real.Ver ficha → desde 2025) y la claridad regulatoria explican buena parte de la ventaja.
Japón — 14 empresas, 48.943 BTC. Metaplanet a la cabeza, Nexon como segundo nombre conocido, y una docena de cotizadas pequeñas que han copiado el modelo desde 2025. Es el segundo mercado del mundo por Bitcoin corporativo.
Canadá — 25 empresas, 46.562 BTC. Galaxy Digital, Hut 8, HIVE, Bitfarms, DeFi Technologies. Marco TSX y TSXV permisivo y ecosistema minero histórico.
China y Hong Kong — 11 y 6 empresas. Boyaa Interactive y DDC Enterprise como referencias, más un grupo de cotizadas que han entrado en 2026.
Europa — 34 empresas, 11.166 BTC. El continente aporta ya una quinta parte del censo por número de empresas pero solo el 0,9% del Bitcoin: muchas tesoreras, todas pequeñas. Reino Unido (10), Suecia (7), Noruega (4), Alemania (3) y Francia (3) concentran el grueso, con Capital B y Aker/Seetee como los nombres con ficha propia en el directorio. Las cifras europeas son además las que peor publican los agregadores: el censo europeo verificado a mano, contrastado empresa a empresa contra hechos relevantes e informes, corrige ocho posiciones y unos 6.000 BTC de exceso.
España — 1 cotizada, 223 BTC. Vanadi Coffee (VANA.MC, BME Growth) es la única empresa española cotizada con Bitcoin declarado en balance, con el caso completo —posición verificada, compras y apalancamiento en BTC— en tesoreras de Bitcoin en España. En el lado privado, Standard 21 es la primera tesorera española nativa, aunque no publica métricas. Para invertir desde España en las tesoreras extranjeras, la guía de acciones Bitcoin desde España explica el marco PRIIPs y los brókeres que dan acceso.
Latinoamérica. OranjeBTC (Brasil), Méliuz, Mercado Libre y Murano (México) forman un mapa que se ha rehecho entero en 18 meses. Está desarrollado en el análisis de tesoreras Bitcoin en Latinoamérica.
La diversificación geográfica reduce el riesgo regulatorio idiosincrático: un cambio fiscal en un país no destruye la categoría global. Pero conviene no confundir censo con balance: 86,8% del Bitcoin corporativo sigue estando en empresas estadounidenses.
Tesoreras emergentes a vigilar
Por debajo del top 10, varias empresas han activado políticas de acumulación que en 12-18 meses pueden moverlas hacia el rango medio del listado.
Capital B (ALCPB.PA, Francia) — 3525 BTC. Tesorera pura europea, creciendo trimestre a trimestre desde su pivote en 2024. Primer caso parisino con captación de capital específica para BTC.
Boyaa Interactive (2340.HK) — 4091 BTC. Empresa de gaming que pivotó a tesorería BTC en 2024. Primer caso relevante de tesorera china cotizada.
Empery Digital (EMPD) — 2914 BTC. Tesorera pura estadounidense de nueva hornada.
DDC Enterprise (DDC) — 2899 BTC. Alimentación asiática reconvertida en tesorera, con cotización en Nueva York.
Nexon (3659.T, Japón) — 1717 BTC. Gaming japonés con balance BTC complementario al de Metaplanet en la geografía nipona.
Aker ASA / Seetee (AKER.OL, Noruega) — 754 BTC. Conglomerado industrial con división BTC dedicada. Balance modesto pero respaldado por matriz solvente.
El criterio para vigilar no es solo la cantidad de BTC: importa la disciplina de comunicación (reportes regulares de holdings, política de captación de capital) y la estructura de gobernanza. Cifras pequeñas con disciplina son mejor señal que cifras grandes sin política declarada.
Cómo evaluar una tesorera para invertir
Antes de tomar exposición a una tesorera concreta, conviene cruzar al menos cuatro variables.
1. mNAV actual vs mNAV histórico de la empresa. Una tesorera con mNAV elevado puede emitir capital de forma acrecente. Una con mNAV inferior a 1 cotiza con descuento sobre su BTC. Hay que cruzar siempre con la serie histórica de la propia empresa, no con la comparación entre empresas distintas. Detalle completo en el pilar sobre mNAV.
2. BTC Yield trailing 12 meses. Mide la capacidad real de la empresa de aumentar BTC por acciónBTC per ShareBitcoin por acción totalmente diluida: el denominador del BTC Yield.Ver ficha → diluida. Una tesorera con BTC Yield negativo destruye valor por acción incluso si su balance BTC crece. Análisis profundo en el pilar sobre BTC Yield.
3. Estructura de capital y vencimientos. Las tesoreras apalancadas (deuda convertible, preferentes con dividendo fijo) viven o mueren por la refinanciación. Hay que verificar el calendario de vencimientos y la sensibilidad a un mercado de capitales cerrado. La herramienta de stress test calcula el precio de BTC al que cada tesorera se quedaría sin margen, y el análisis de si una tesorera puede verse forzada a vender explica dónde está la línea real.
4. Disciplina de comunicación. Las tesoreras que reportan holdings cada trimestre, anuncian compras con precio medio y publican métricas propias construyen credibilidad. Las que reportan tarde o con cifras agregadas erosionan la prima que el mercado puede pagar.
Combinar las cuatro variables filtra el ruido. Tesoreras con buen mNAV pero BTC Yield negativo, o con balance grande pero refinanciación frágil, son trampas comunes.
Conclusión
El sector tesoreras Bitcoin ya no es una categoría especulativa. A 22 de septiembre de 2026, 179 empresas cotizadas en 30 países gestionan 1.289.527 BTC en balanceBalance Sheet BitcoinBTC registrado como activo en el balance contable de una empresa.Ver ficha → corporativo. Strategy domina por escala —el 65,6% del total ella sola—, pero el ecosistema se ha diversificado en modelos (puras, mineras, operativas) y en geografías. Para el inversor que busca exposición Bitcoin a través de equity cotizado, la oferta es amplia y los marcos contables están suficientemente claros.
El siguiente paso depende del nivel de entrada. Para empezar, el directorio de empresas con BTC en balance ofrece el listado completo con holdings y mNAV actualizados. Para profundizar en valoración, los pilares de mNAV y BTC Yield explican las dos métricas que definen el sector. Para evaluar una tesorera concreta, la calculadora mNAV y el stress test ofrecen herramientas accionables. Y si ya tienes posiciones en una o varias tesoreras, la Cartera SatsIntel consolida tu exposición Bitcoin total con mNAV y BTC Yield ponderados.
Holdings, agregados y reparto por país a 22 de septiembre de 2026, del dataset que SatsIntel refresca a diario y contrasta con los filings de cada compañía. Esto es divulgación, no asesoramiento financiero.
